邹传伟:讨论多边央行数字钱银桥在跨境付出中使用

邹传伟:讨论多边央行数字钱银桥在跨境付出中使用

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多边央行数字钱银桥在跨境付出场景中,有助于整合零售型和批发型央行数字钱银,支撑跨境同步交收。

撰文:邹传伟,万向区块链首席经济学家

2021 年 2 月 23 日,香港金管局、泰国央行、阿联酋央行及中国人民银行数字钱银研讨所宣告联合主张多边央行数字钱银桥研讨项目(Multi-CBDC Bridge),旨在探究央行数字钱银在跨境付出中的运用。该项目得到了世界清算银行(BIS)香港立异中心的支撑。在 3 月 22 日-25 日的世界清算银行立异峰会上,多边央行数字钱银桥遭到了许多重视。那么,什么是多边央行数字钱银桥?它怎么运用在跨境付出中?它对全球央行数字钱银生态有什么影响?

本文致力于评论这些问题,共分四部分。榜首部分评论数字钱银运用于跨境付出的途径挑选。第二部分评论多边央行数字钱银桥的规划及其在跨境付出中的运用。第三部分评论多边央行数字钱银对全球央行数字钱银生态的影响。第四部分总结全文。

数字钱银运用于跨境付出的途径挑选

自 2019 年 6 月 Libra (现已更名为 Diem)榜首版白皮书发布以来,数字钱银在跨境付出中的运用远景遭到遍及重视,并进入 G20 视界。2020 年 7 月,世界清算银行付出与商场根底设施委员会(CPMI)在给 G20 关于改善跨境付出的陈述中,梳理出 5 方面共 19 项作业,其间第 18 和 19 项与新的付出根底设施和组织有关:进步全球安稳币组织的稳健性,将世界维度归入央行数字钱银规划。2020 年 10 月,金融安稳理事会(FSB)在付出与商场根底设施委员会陈述的根底上,提出了改善跨境付出的路线图,并发布对全球安稳币监管的终究主张陈述。2021 年 3 月,世界清算银行发布作业论文《多边央行数字钱银组织和跨境付出的未来》。

理论上,能够用于跨境付出的数字钱银包括单一钱银安稳币,一篮子钱银安稳币,批发型央行数字钱银,以及零售型央行数字钱银。从 Libra/Diem 项目的实践看,一篮子钱银安稳币在价格安稳机制、储藏财物办理、用户习气培育以及钱银主权维护等方面面对不少应战,推出难度很大。单一钱银安稳币假如在全球范围内流转,就构成金融安稳理事会界定的全球安稳币,将在办理结构、储藏财物办理、运转弹性、网络安全、反洗钱、冲击恐怖主义和隐私维护等方面遭到严厉监管。零售型央行数字钱银能够有境外的个人和组织用户,但在尊重他国钱银主权的前提下获取境外用户并非易事,而且 M0 (活动中现金)定位也会约束零售型央行数字钱银在跨境付出中的运用。

从 2021 年 3 月 22 日-25 日世界清算银行立异峰会上的评论看,中心银行界倾向于用批发型央行数字钱银改善跨境付出,而多边央行数字钱银桥将成为不同国家的批发型央行数字钱银之间交互,并支撑跨境同步交收(PvP)的重要机制。跨境同步交收是跨境付出的根本要求,首要为进步结算功率,避免结算危险。从技能上看,不同国家的批发型央行数字钱银一般运用不同的分布式账本(DLT),跨境同步交收的中心问题是跨链。对此问题,实践中尝试了多种解决计划。

新加坡金管局 Ubin 项目第四阶段与加拿大中心银行 Jasper 项目协作展开了同步跨境交收实验,其间新加坡央行数字钱银根据 Quorum 渠道,加拿大元央行数字钱银根据 R3 Corda 渠道。它们要点测验中间人计划,中间人通常是商业银行,一起参加 Quorum 和 R3 Corda 渠道,并经过哈希时刻锁合约(HTLC)施行同步跨境交收。测验发现,在大多数状况下,哈希时刻锁合约是牢靠的,「中间人计划+哈希时刻锁合约」能够协助收付款两边在不信赖中间人的状况下施行同步跨境转账。它们还提出了别的两种概念规划:一是付款的新加坡银行和收款的加拿大银行都一起参加 Quorum 和 R3 Corda 渠道,一起持有两国的央行数字钱银;二是同一分布式账本一起支撑两国的央行数字钱银。

欧央行和日本央行协作的 Stella 项目在第三阶段也根据中间人计划测验了跨境同步交收,对付款银行、收款银行和中间人等选用的账本类型没有详细约束,既能够是中心化账本,也能够是分布式账本。跨账本转账运用五种办法:信赖线 (Trust Lines)、链上保管 (On-Ledger Escrow with HTLC)、简略付出通道 (Simple Payment Channels)、条件付出通道(Conditional Payment Channels with HTLC)以及第三方保管(Third Party Escrow)。其间,前四种办法都源于哈希时刻锁合约。

上述测验阐明,现在中心银行运用的干流跨链技能是哈希时刻锁合约。哈希时刻锁合约是在去中心化和去信赖化环境中进行条件付出的根底。除了对暗码学的运用以外,哈希时刻锁合约的中心是序贯博弈。由于没有完美的博弈规划,哈希时刻锁合约在必定条件下或许失效,呈现不合意的博弈均衡成果。但哈希时刻锁合约的这一缺陷迄今没有得到解决。

多边央行数字钱银桥概念首要来自香港金管局和泰国央行协作的 Inthanon-LionRock 项目,本质上是将两种央行数字钱银 「映射」到同一分布式账本中,即根据央行数字钱银在「走廊网络」上发行存托凭据,使得同一分布式账本支撑多种央行数字钱银。多边央行数字钱银桥的优点在于:一是两种央行数字钱银之间的买卖发生在单账本上,不触及跨链操作,简单经过智能合约施行跨境同步交收;二是能兼容不同的央行数字钱银体系和规划,拓展性好;三是缓解了央行数字钱银在境外流转对他国钱银主权的影响。但多边央行数字钱银桥会构成触及多家中心银行的办理问题,以及新的数字钱银流转问题。

多边央行数字钱银桥的规划及其在跨境付出中的运用

多边央行数字钱银桥的规划

从 Inthanon-LionRock 项目看,多边央行数字钱银桥的中心组成部分包括:「走廊网络」,存托凭据,跨境转账,活动性办理,监管合规,以及多边办理。

走廊网络

多边央行数字钱银桥的中心是一个联接多国央行数字钱银体系的「走廊网络」。对每个参加国家,该国中心银行和若干商业银行接入「走廊网络」,但境外中心银行和商业银行都不得接入该国央行数字钱银体系,或许持有该国央行数字钱银。换言之,各国的央行数字钱银体系是「物理阻隔」的,但经过「走廊网络」来互联互通。

存托凭据

对每个央行数字钱银,「走廊网络」上均有与之对应的存托凭据,由相应的中心银行发行并担任换回。

对每个参加国家,假如该国的商业银行向本国中心银行提出毁掉一单位本国央行数字钱银,那么本国中心银行就在「走廊网络」上向该商业银行发行一单位本国央行数字钱银的存托凭据。反之,假如该商业银行在「走廊网络」上向本国中心银行提出毁掉一单位存托凭据,那么本国中心银行就向该商业银行发行一单位本国央行数字钱银。

换言之,各国中心银行担任在本国央行数字钱银和「走廊网络」上存托凭据之间的 1:1 双向兑换,保证在「走廊网络」上发行的存托凭据的数量一直等于毁掉的央行数字钱银的数量。

虽然一国央行数字钱银不能由境外商业银行持有,但相应的存托凭据能够由境外商业银行在「走廊网络」上持有。

跨境转账

跨境转账在「走廊网络」上经过存托凭据进行。「走廊网络」上恣意一对来自不同国家的商业银行之间,都能够用各自国家央行数字钱银的存托凭据进行点对点的实时买卖,这样就无需经过杂乱的署理银行网络来展开跨境转账。不同存托凭据之间的兑换比率,能够参阅外汇商场上的汇率。假如「走廊网络」上的存托凭据买卖规划足够大,将成为外汇商场的重要组成部分。

不同的存托凭据虽然由不同的中心银行根据不同的央行数字钱银发行,但由于依托同一个分布式账本,它们之间的买卖能够全天候进行,并能做到付出的原子性(即一个付出指令要么悉数实行,要么全不实行,不存在部分实行的状况)和结算的终究性。

活动性办理

「走廊网络」上的存托凭据买卖采纳实时全额结算,下降了结算危险,但对活动性要求较高。「走廊网络」将供给活动性办理功用,包括与活动性节省机制(LSM)有关的排队机制和买卖拥堵解决计划等。「走廊网络」上也能够引进针对存托凭据的活动性供给者,协助「走廊网络」上的商业银行滑润活动性需求。

监管合规

在「走廊网络」上,各国中心银行实时监测与本国央行数字钱银的存托凭据有关的钱包和买卖,以施行反洗钱、反恐怖融资和反逃税等监管。

鉴于境外商业银行能够经过存托凭据直接持有本国钱银,以及本国钱银能够以存托凭据方法在境外商业银行之间流转,中心银行或许需求约束境外商业银行持有本国央行数字钱银的存托凭据的时刻和数量。

多边办理

「走廊网络」由参加多边央行数字钱银桥的中心银行们所一起具有、建造、运营和办理。这就发生了触及多家中心银行的办理问题,包括:

哪些央行数字钱银能够接入「走廊网络」?假如要添加「走廊网络」支撑的央行数字钱银,应该采纳什么样的决策程序?商业银行参加「走廊网络」的准入条件和程序。怎么监督中心银行在「走廊网络」上发行的存托凭据的数量一直等于在本国央行数字钱银体系上毁掉的央行数字钱银的数量?「走廊网络」分布式账本的存储、一致记账、晋级以及过失办理和争议处理等问题。

对多边央行数字钱银桥的剖析

世界清算银行在作业论文《多边央行数字钱银组织和跨境付出的未来》中比较了根据央行数字钱银完结跨境和跨钱银互操作性的三种不同方法。一是不同国家的央行数字钱银在规范上兼容,包括附近的监管结构、商场实践、报文格式、暗码技能、数据要求和用户界面等。二是不同国家的央行数字钱银在体系上互联,包括同享技能界面和相同清算机制等。三是树立单一的多钱银付出体系。多边央行数字钱银桥就归于第三种办法。

在多边央行数字钱银桥中,恣意一对来自不同国家的商业银行之间都能够进行点对点的实时买卖。这是数字钱银运用于跨境付出要完结的一个根底方针,由于只要这样,才干构成对现有署理行方式的改善。代表性计划包括:

不同国家的商业银行运用某一超主权数字钱银进行跨境付出,比方 Libra/Diem 一篮子钱银安稳币。但这取决于超主权数字钱银的商场承受度和实行根本钱银功能的才能,并会引发钱银主权方面的问题。

不同国家的商业银行运用某一主导型央行数字钱银或安稳币进行跨境付出,比方数字美元或美元安稳币。但这会构成强势钱银代替弱势钱银的问题。

不同国家在各自的分布式账本上发行央行数字钱银,经过智能合约进行跨账本的交互,以完结跨境同步交收。但这受制于跨链技能的不成熟。

多边央行数字钱银桥。

这个根底方针,也能经过银行账户体系立异完结,比方:

中心银行的实时全额付出体系(RTGS)向境外商业银行敞开。但由于钱银管辖权方面的原因,现在这只要理论上的或许性。

不同国家的商业银行两两之间开立同业往来账户。但随着商业银行数量的上升,施行本钱将明显上升。

综上所述,假如对跨境付出的改善遵从以下准则,多边央行数字钱银桥应该是现在最佳挑选:

运用数字钱银技能而非银行账户体系。

尊重各国钱银主权,缓解强势钱银代替弱势钱银问题。

不依赖于杂乱或不成熟的跨链技能。

兼容各国钱银和付出体系(包括央行数字钱银)的差异性。

经济功率高,有很好的可拓展性。

最终需求阐明两点。榜首,多边央行数字钱银桥能够兼容中心银行的实时全额结算体系。换言之,即便某国没有推出央行数字钱银,该国的中心银行和商业银行也能经过接入多边央行数字钱银桥来改善跨境付出。第二,从现在关于央行数字钱银的评论和实践能够看出,虽然一些重要一致逐步显现,但央行数字钱银不论在钱银经济学规划上,仍是在技能计划上,都有很大灵敏度。在能够预见的将来,各国央行数字钱银不会收敛到同一规范。这两点都会进步多边央行数字钱银桥的重要性。

多边央行数字钱银桥对全球央行数字钱银生态的影响

虽然央行数字钱银在钱银经济学规划和技能计划上有很大灵敏度,多边央行数字钱银桥让不同国家的央行数字钱银走向互联互通,对完善全球央行数字钱银规范有重要意义。而多边央行数字钱银桥触及多家中心银行的办理问题,会促进中心银行们在央行数字钱银上的协作。

从首要国家和地区的央行数字钱银研讨和实践看,有些以批发型为先,有些以零售型为先。现在,代表性批发型央行数字钱银项目逐步完结实验,零售型央行数字钱银由于触及杂乱的钱银和金融问题,已成为研讨热门。假如聚集于境内付出,零售型央行数字钱银无疑是要点。但前文已指出,对跨境付出,只靠零售型央行数字钱银是不行的,有必要与批发型央行数字钱银相配合。因而,需求重新认识在跨境付出场景中批发型与零售型央行数字钱银之间的联系。

现在,央行数字钱银遍及遵从「中心银行-商业银行」的二元方式(也被称为双层经营方式)。零售型央行数字钱银也包括批发环节,但批发环节只针对数字钱银发行和回笼,而非数字钱银在证券买卖和跨境转账的运用。在多边央行数字钱银桥中,批发型与零售型央行数字钱银将构成一个有机全体。

考虑两个国家 A 和 B。A 国居民 Alice 在 A 国 a 银行开户,B 国居民 Bob 在 B 国 b 银行开户。假定 Alice 向 Bob 主张一笔跨境汇款,她有两种可选计划。榜首,假如某一国的零售型央行数字钱银向境外用户敞开,那么他们能够直接用这种零售型央行数字钱银。第二,Alice 向 a 银行主张跨境汇款指令后,a 银行扣减 Alice 的存款余额或数字钱银钱包余额,并经过多边央行数字钱银桥向 b 银行直接打款,b 银行再等额调增 Bob 的存款余额或数字钱银钱包余额。「批发型央行数字钱银+多边央行数字钱银桥」相对直接用零售型央行数字钱银的优势在于,更能支撑大额买卖,而且更不会影响他国钱银主权或构成钱银代替问题。

总结

多边央行数字钱银桥有以下重要意义,值得重视。

榜首,多边央行数字钱银桥会促进不同国家的中心银行之间的协作以及央行数字钱银的互联互通,有助于构成全球央行数字钱银规范。

第二,多边央行数字钱银桥在跨境付出场景中,有助于整合零售型和批发型央行数字钱银,支撑跨境同步交收。

第三,多边央行数字钱银桥兼容各国钱银和付出体系(包括央行数字钱银)的差异性,尊重各国钱银主权,并缓解强势钱银代替弱势钱银问题。

第四,多边央行数字钱银桥经济功率高,有很好的可拓展性,不依赖于杂乱或不成熟的跨链技能。

第五,在多边央行数字钱银桥下,一国钱银能够以存托凭据方法在境外商业银行之间流转,会带来数字钱银流转办理的新问题。

第六,「走廊网络」由中心银行们所一起具有、建造、运营和办理,会发生触及多家中心银行的办理问题。

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